Căng thẳng Ukraine đang chuyển từ xung đột quân sự sang đòn chính trị và mặc cả năng lượng, nên sức ép lên giá dầu - vàng có xu hướng dịu bớt. Cần theo dõi phản ứng của châu Âu và diễn biến Trung Á, vì đó mới là nơi rủi ro nguồn cung dài hạn đang định hình.
Cục diện xoay quanh điện đàm Nga - Mỹ kéo dài với hàm ý hai bên muốn duy trì kênh đối thoại, kèm thỏa thuận đưa dầu diesel Nga vào thị trường Mỹ mà ông Zelensky coi là gián tiếp tài trợ cho chiến sự. Đáp lại chỉ trích đó, ông Trump tuyên bố Ukraine nên có tổng thống mới — một bước leo thang áp lực chính trị trực tiếp lên giới lãnh đạo Ukraine. Cùng lúc, giới phân tích cho rằng Nga bị phân tâm bởi chiến trường Ukraine, tạo khoảng trống để Trung Quốc mở rộng ảnh hưởng tại Trung Á — vùng 'sân sau' truyền thống của Moscow — bằng các lô vũ khí mới. Bức tranh tổng thể: quan hệ Mỹ - Nga ấm lên về năng lượng nhưng gắn với điều kiện chính trị tại Ukraine, trong khi trật tự an ninh hậu Xô Viết đang dịch chuyển về phía Bắc Kinh.
Điểm mới đáng chú ý là việc một lãnh đạo Mỹ công khai đặt vấn đề thay tổng thống Ukraine ngay sau khi bị chỉ trích về thỏa thuận diesel với Nga — trước đây áp lực thường chỉ ở dạng kín hoặc qua kênh ngoại giao, còn nay đã thành tuyên bố công khai. Song song, dòng diesel Nga chảy vào Mỹ là một thay đổi thực chất về nguồn cung năng lượng: vừa hạ nhiệt giá dầu, vừa làm câu chuyện trừng phạt trở nên lỏng hơn. Với nhà đầu tư Việt, đây là tín hiệu cho thấy rủi ro địa chính trị đang chuyển từ 'chiến tranh nóng' sang 'chiến tranh mặc cả', nên độ nhạy của giá hàng hóa với tin Ukraine có thể giảm dần. Điểm cần bám là liệu Trung Quốc có biến khoảng trống ở Trung Á thành ảnh hưởng hạ tầng - quốc phòng lâu dài hay không.
↓ nguồn diesel Nga được nới vào thị trường Mỹ làm tăng cung ngắn hạn, bù đắp phần rủi ro thiếu hụt
↑ bất định chính trị quanh Ukraine khiến dòng tiền tìm chỗ trú ngụ ngắn hạn vào đồng USD
↓ đàm phán Nga - Mỹ kéo dài hạ nhiệt phần nào nhu cầu trú ẩn, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng