Doanh nghiệp châu Âu vay vốn khó hơn, Ngân hàng Nhà nước siết kiểm tra giảm lãi suất

Bối cảnh

Bức tranh trong 60 phút qua xoay quanh hai trục chính. Thứ nhất là châu Âu: Ngân hàng Trung ương châu Âu công bố kết quả khảo sát tiếp cận tài chính của doanh nghiệp, trong đó điều kiện cho vay tiếp tục bị thắt chặt, kèm theo đó là các phát biểu về rủi ro môi trường tự nhiên đối với ổn định kinh tế và sự chuẩn bị cho cuộc họp lãi suất ngày thứ Năm. Thứ hai là Việt Nam: Ngân hàng Nhà nước tăng cường thanh tra, kiểm tra việc các ngân hàng thương mại thực hiện giảm lãi suất cho vay. Song song, thị trường tài sản số đang bước vào tuần nhiều sự kiện vĩ mô Mỹ gồm quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và số liệu tăng trưởng GDP. Điểm chung: dòng tiền đang chờ các quyết định chính sách thay vì phản ứng với thông tin đã biết trước.

Thay đổi

Điểm mới đáng chú ý là khảo sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu cho thấy điều kiện vay vốn của doanh nghiệp tiếp tục bị siết chặt hơn, tức là kênh tín dụng doanh nghiệp vẫn co lại bất kể lãi suất điều hành đã hạ trước đó — đây là dữ liệu mới, không phải kỳ vọng. Ở trong nước, việc cơ quan quản lý chuyển từ kêu gọi sang kiểm tra thực tế việc giảm lãi suất cho vay là thay đổi về mức độ thực thi, hàm ý áp lực thu hẹp biên lãi ròng của các ngân hàng thương mại sẽ rõ hơn trong các quý tới. Với nhà đầu tư cá nhân Việt Nam, đây là tín hiệu cho thấy câu chuyện lãi suất không còn ở giai đoạn 'hô hào' mà chuyển sang giai đoạn kiểm tra kết quả thực tế, nên phần định giá của nhóm ngân hàng cần được nhìn lại theo hướng thận trọng hơn về biên lợi nhuận.

Tác động tài sản

• EU banks

  Điều kiện cho vay bị thắt chặt và nhu cầu vốn doanh nghiệp yếu hơn là lực cản với thu nhập lãi và chất lượng tín dụng

• GAS

  Ít liên quan trực tiếp tới câu chuyện lãi suất, chịu ảnh hưởng chủ yếu từ giá năng lượng

• TCB

  Ngân hàng thương mại chịu áp lực giảm lãi suất cho vay trong khi chi phí huy động khó giảm nhanh, tác động trực tiếp lên biên lãi ròng

• VCB

  Nhóm ngân hàng bán lẻ và doanh nghiệp lớn là đối tượng dễ bị kiểm tra nhất về mức giảm lãi suất thực tế

• Crypto

  Tài sản số đang neo vào kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ hơn là dòng tiền nội tại, biến động có thể dồn vào sau khi số liệu công bố

• USD Fed

  Việc thị trường chờ quyết định lãi suất và GDP Mỹ khiến biến động ngắn hạn tập trung vào nhóm tài sản nhạy cảm lãi suất

• ECB policy

  Dữ liệu tín dụng yếu đi củng cố khả năng duy trì xu hướng nới lỏng, hỗ trợ trái phiếu chính phủ và gây áp lực giảm lên đồng euro

• VNM FPT VIC

  Các doanh nghiệp phi tài chính hưởng lợi gián tiếp nếu mặt bằng lãi suất cho vay thực sự hạ, nhưng độ trễ thường từ 1-2 quý