자산 분석

Hôm nay câu chuyện nông sản không nằm ở đậu nành hay lúa mì, mà ở chỗ dầu đậu nành (ZL) lần đầu có cả hai chân cùng đẩy lên một lúc: vừa được pháp luật bảo hộ qua chính sách nhiên liệu sinh học, vừa được dầu thô tăng giá tiếp sức. Đây là điểm xoay của cả nhóm: khi crush chạy hết công suất vì cần dầu, phần bột đậu dư ra lại đè giá xuống, tạo nên sự phân kỳ ngày càng rộng giữa dầu và bột. So với hôm qua: baseline ag-overview quá cũ (>48h) — bỏ qua diff để tránh so sánh lệch pha. EPA đã chốt nghĩa vụ nhiên liệu sinh học RFS 2026-2027 ở mức kỷ lục 26,81 tỷ RINs, cùng tín dụng thuế 45Z chỉ áp dụng cho nguyên liệu nội địa và thuế quan lên dầu ăn đã qua sử dụng (UCO) nhập khẩu, khiến các nhà máy lọc dầu buộc phải mua dầu đậu nành Mỹ để pha trộn bất kể giá dầu thô ở đâu; từ đó kéo theo ZL được nâng đỡ cấu trúc, và khi dầu thô hôm nay tăng 2,55% lên 89,59 đô la thì cả hai lực cùng đẩy ZL đi lên. Nhà máy nghiền chạy khoảng 87% công suất vì cần dầu, hệ quả là thặng dư bột đậu liên tục đè giá ZM xuống quanh 333 đô la mỗi tấn. Phía đậu nành (ZS), USDA xác nhận diện tích trồng thấp hơn 2,3 triệu mẫu (tích cực) nhưng Trung Quốc giữ nguyên thuế 44% không có thoả thuận, cộng với vụ mùa kỷ lục của Brazil (tiêu cực), hai lực triệt tiêu nhau nên điểm số ZS chỉ ở mức 0/6. Lúa mì (ZW) trung tính vì tỷ lệ cây trồng tốt đã vượt trung bình 5 năm, xoá đi phần bù hạn hán trước đây. Tỷ lệ ZS/ZC 2,645 vẫn nằm trong vùng bình thường, đồng nghĩa với việc đậu chưa đủ đắt để kéo nông dân chuyển diện tích sang ngô. Điều đáng chú ý nhất là dù vị thế mua đậu nành (COT) chạm 100% phân vị 5 năm với mua ròng kỷ lục, giá ZS vẫn không bật lên — đám đông mua đang ngồi sai phía so với nền tảng cơ bản, và quá trình thoát hàng còn rất chậm. Đây chính là rủi ro nén lớn nhất của tuần này. Lời khuyên thẳng cho bạn: trong nhóm ngũ cốc hãy ngồi yên, cơ hội duy nhất có lý lẽ rõ ràng là mua ZL khi giá điều chỉnh về vùng 72-73¢ (kế hoạch cũ 73/70/85), với khối lượng nhỏ, vì sàn cầu của ZL đến từ luật chứ không phải tâm lý thị trường. Mức tin tưởng ZL chỉ 4/10 vì ZL đang sát đỉnh 52 tuần và rủi ro chính sách (Big Beautiful Bill tại Thượng viện) vẫn còn; để nâng lên 6/10 cần thấy giá điều chỉnh về dưới 73¢ rồi giữ vững, đồng thời thuế UCO được luật hoá chính thức. Với ZS, mức tin tưởng 3/10 và lời khuyên là không mua mới — mô hình brain-v5 cũng nghiêng giảm với độ tin 65%, chỉ rõ ba lực: vị thế mua COT 100% phân vị quá đông, thuế Trung Quốc 44% phá huỷ cầu, và vụ mùa kỷ lục Brazil đè cung. Ai đang giữ vị thế mua ZS nên giảm tỷ trọng, vì COT 100% phân vị chính là nhiên liệu cho một đợt xả hàng. Hôm nay theo dõi: (1) dầu thô có giữ được trên 88 đô la không, nếu giữ thì củng cố ZL; (2) bất kỳ tin xấu nào từ Trung Quốc về thuế đậu nành đều có thể kích hoạt xả COT khiến ZS giảm nhanh; (3) nếu ZS/ZC vượt 2,8 là đậu đắt, tín hiệu bán; (4) báo cáo WASDE ngày 11/6 là cổng dữ liệu lớn kế tiếp.