Lạm phát Nhật tăng tốc, kỳ vọng nâng lãi suất quay lại

Bối cảnh

Lạm phát tiêu dùng của Nhật Bản tăng tốc trở lại, với áp lực giá lan rộng hơn ra ngoài nhóm năng lượng và thực phẩm tươi sống, đưa chỉ số lạm phát lõi lên vùng cao hơn mục tiêu 2% trong thời gian dài. Bối cảnh: Ngân hàng Trung ương Nhật đã rời khỏi chính sách lãi suất âm và nâng lãi suất ngắn hạn lên mức dương trong giai đoạn trước, nhưng vẫn giữ quan điểm thận trọng vì lo ngại tăng trưởng yếu. Đồng yên suy yếu kéo dài nhiều tháng qua đẩy chi phí nhập khẩu lên, tạo vòng xoáy lạm phát nhập khẩu. Các bên liên quan: hộ gia đình Nhật chịu áp lực chi phí sinh hoạt, doanh nghiệp xuất khẩu hưởng lợi từ đồng yên yếu, Bộ Tài chính lo ngại về biến động tỷ giá, và thị trường trái phiếu toàn cầu chịu ảnh hưởng khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật có xu hướng đi lên. Việc lạm phát tăng tốc củng cố khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật nâng lãi suất thêm trong các cuộc họp sắp tới, đưa chính sách tiền tệ của Nhật tiếp tục đi theo hướng thắt chặt trong khi nhiều nền kinh tế lớn khác đang nới lỏng.

Thay đổi

Điều mới nằm ở việc áp lực giá không còn mang tính tạm thời: lạm phát lõi tăng tốc trở lại và lan rộng sang nhóm dịch vụ, nghĩa là động lực tăng giá đã chuyển từ chi phí nhập khẩu sang cầu nội địa và tiền lương. Trước đó thị trường còn tranh luận liệu Ngân hàng Trung ương Nhật có đủ dữ liệu để hành động hay phải chờ thêm; nay dữ liệu đã nghiêng hẳn về một lần nâng lãi suất nữa, khiến kỳ vọng lợi suất trái phiếu Nhật và tỷ giá yên được định giá lại nhanh hơn. Với nhà đầu tư cá nhân ở Việt Nam, đây không phải tin nội địa nhưng tác động qua kênh tỷ giá và dòng vốn: chi phí vốn bằng yên đắt lên, dòng tiền vay yên giá rẻ bị thu hẹp, trong khi chênh lệch lãi suất Nhật - Mỹ thu hẹp dần. Cần lưu ý phản ứng thường thấy là yên mạnh lên trước kỳ họp, nhưng nếu cơ quan tiền tệ Nhật giữ giọng điệu thận trọng thì đà tăng của yên dễ bị chững lại ngay sau đó.

Tác động tài sản

• DXY

  ↓ Kỳ vọng nâng lãi suất Nhật khiến đồng yên mạnh lên, kéo chỉ số USD giảm trong 12-24h tới; mức giảm phụ thuộc việc lợi suất trái phiếu Mỹ có giữ được đà tăng hay không.

• Vàng

  ↑ nhẹ Đồng USD yếu hơn là lực đỡ chính cho vàng, nhưng lợi suất trái phiếu toàn cầu đi lên khi Nhật thắt chặt sẽ kìm đà tăng, nên biên độ dự kiến hẹp chứ không bứt phá.