ECB nghiêng về tăng lãi suất tháng 12 rồi tạm dừng: đỉnh lãi suất đang thành hình

Bối cảnh

Các thành viên Hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang dần thống nhất kịch bản: nhiều khả năng tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào tháng 12/2022, đưa lãi suất tiền gửi từ 2,0% lên khoảng 2,5%, rồi sau đó tạm dừng để chờ xem tác động lên lạm phát và tăng trưởng. Bối cảnh: ECB đã có hai lần tăng 75 điểm liên tiếp trong tháng 9 và 10, lạm phát khu vực vẫn quanh mức hai chữ số, trong khi triển vọng kinh tế suy yếu và chi phí năng lượng cao khiến một bộ phận quan chức lo ngại tăng quá tay. Đồng thời đang xuất hiện thảo luận về việc thu hẹp bảng cân đối tài sản, nhưng tốc độ và thời điểm chưa chốt. Điểm đáng chú ý là sự chuyển dịch từ trạng thái 'tăng mạnh và còn tăng tiếp' sang 'tăng một lần nữa rồi quan sát', tức đỉnh lãi suất đang được định hình rõ hơn thay vì mở.

Thay đổi

Điều mới là định hướng: trước đây thị trường định giá chuỗi tăng lãi suất kéo dài không rõ điểm dừng, còn giờ các nhà điều hành châu Âu nghiêng về một lần tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 12 rồi tạm dừng. Quy mô mỗi bước tăng đã hạ từ 75 điểm xuống 50 điểm và có thêm một mốc kết thúc tương đối rõ — đây là thay đổi về kỳ vọng, không phải về số liệu lạm phát. Với nhà đầu tư cá nhân Việt Nam, hàm ý là áp lực lên mặt bằng lãi suất và tỷ giá toàn cầu có thể bớt căng dần về cuối chu kỳ, nhưng chưa đảo chiều: lãi suất vẫn tăng thêm một nhịp, thanh khoản toàn cầu vẫn co lại. Cần phân biệt 'chậm lại' với 'nới lỏng' — hai thứ này khác nhau và thị trường hay nhầm. Nhóm ngân hàng và bất động sản trong nước vẫn chịu ảnh hưởng gián tiếp qua kênh tỷ giá và dòng vốn, không phải qua lãi suất châu Âu trực tiếp.

Tác động tài sản

• EURUSD

  Đồng euro có thể bớt chịu áp lực giảm nếu chu kỳ tăng lãi suất có điểm dừng rõ hơn

• DXY

  Chỉ số sức mạnh đồng bạc xanh phản ứng trước kỳ vọng chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu thu hẹp

• USDVND

  Tỷ giá là kênh truyền dẫn chính vào thị trường Việt Nam; áp lực có thể hạ nhiệt nếu đồng bạc xanh yếu đi

• VN30 banking

  Nhóm ngân hàng niêm yết chịu tác động qua kỳ vọng lãi suất, tỷ giá và chi phí vốn

• VN30 realestate

  Nhóm bất động sản nhạy với kỳ vọng lãi suất và thanh khoản tín dụng hơn là với quyết định cụ thể của châu Âu