Nhật chốt nâng lãi suất tháng 12, ẩn số còn lại là lãi suất trung tính

Bối cảnh

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang củng cố kịch bản nâng lãi suất vào tháng 12 khi lạm phát trong nước được nhìn nhận là đã bám rễ và không còn mang tính tạm thời; giới chức liên tục tái khẳng định điều này. Điểm còn bỏ ngỏ không phải là việc có nâng hay không, mà là mức lãi suất trung tính - đích đến cuối cùng của chu kỳ - vẫn chưa xác định rõ, khiến thị trường khó định giá độ dài và độ lớn của chuỗi tăng lãi suất tiếp theo. Bối cảnh: Nhật Bản đã rời khỏi vùng lãi suất âm và đang trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ sau nhiều năm siêu nới lỏng, nên mỗi bước đi đều nhạy cảm với dòng vốn quốc tế vay đồng yên lãi suất thấp.

Thay đổi

Khác với giai đoạn trước khi thị trường chỉ dự đoán, lần này việc nâng lãi suất tháng 12 gần như đã được chốt, nên ẩn số đã dịch chuyển từ 'có tăng hay không' sang 'tăng đến đâu và dừng ở mức nào'. Với nhà đầu tư cá nhân Việt Nam, đây là thay đổi về bản chất: rủi ro không còn nằm ở cú sốc bất ngờ mà ở việc đồng yên mạnh lên kéo dài, làm đảo chiều dòng vốn vay lãi suất thấp vốn đổ vào các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Cần lưu ý thêm là giới chức vẫn tự nhận chưa rõ mức lãi suất trung tính, tức là họ đang đi trong vùng mù về đích đến - điều này khiến biến động tỷ giá và chứng khoán châu Á dễ bị khuếch đại hơn bình thường.

Tác động tài sản

• DXY

  ↓ đồng yên mạnh lên khi chênh lệch lãi suất Nhật - Mỹ thu hẹp, chỉ số đồng bạc xanh chịu sức ép giảm nhẹ trong 12-24 giờ tới

• Vàng

  ↑ nhẹ, vàng được đỡ bởi đồng bạc xanh yếu đi, dù lợi suất trái phiếu cao hơn kìm bớt đà tăng nên biên độ khó lớn