Quý 3 tách hai thái cực: Masan Consumer và Hòa Thọ bứt lãi, chuỗi F&B ngoại tiếp tục lỗ

Bối cảnh

Bức tranh quý 3/2025 của nhóm tiêu dùng - bán lẻ - sản xuất nghiêng rõ về hai thái cực. Về phía tích cực, Masan Consumer ghi nhận doanh thu quý 3 vượt 8,700 tỷ đồng, mức tăng nhanh nhất trong ba năm, cho thấy sức cầu tiêu dùng nội địa với thực phẩm - gia vị vẫn vững; Dệt may Hòa Thọ báo lãi ròng hơn 100 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ, phản ánh đơn hàng dệt may phục hồi và biên lợi nhuận được cải thiện. Về phía tiêu cực, chuỗi F&B ngoại tiếp tục chật vật: Lotteria Việt Nam báo lỗ ngay sau khi chuyển về Lotte GRS (Hàn Quốc) quản lý, còn Tous les Jours Việt Nam lỗ tiếp dù doanh thu tăng 18% - doanh thu tăng nhưng không chuyển được thành lợi nhuận, đặc trưng của áp lực chi phí thuê mặt bằng, nhân sự và khuyến mại. Riêng bất động sản, Khang Điền bảo lãnh khoản vay gần 13,500 tỷ đồng cho hai dự án Mả Lạng và Chợ Gà - Gạo, cho thấy doanh nghiệp đang đẩy mạnh triển khai và cần đòn bẩy tài chính lớn để nuôi quỹ đất. Các bên liên quan: Masan Consumer (MCH, UPCoM), Dệt may Hòa Thọ (HTG), Khang Điền (KDH), cùng các chuỗi F&B thuộc sở hữu Hàn Quốc chưa niêm yết trên sàn Việt Nam; phía ngân hàng hưởng lợi từ khoản bảo lãnh là các định chế tài trợ dự án.

Thay đổi

Điểm mới đáng chú ý là kết quả quý 3 vừa công bố tách hẳn hai nhóm: sản xuất tiêu dùng nội địa và dệt may xuất khẩu đang có lợi nhuận tăng thật, trong khi chuỗi ăn uống ngoại tại Việt Nam vẫn lỗ, kể cả khi doanh thu hai chữ số. Việc Lotteria báo lỗ ngay sau khi về tay Lotte GRS là tín hiệu cho thấy đổi chủ chưa giải quyết được vấn đề cấu trúc chi phí, còn Tous les Jours cho thấy tăng trưởng doanh thu không đồng nghĩa với sinh lời. Với Khang Điền, con số bảo lãnh gần 13,500 tỷ đồng là bước tiến mới về quy mô triển khai dự án, kéo theo nghĩa vụ nợ tiềm ẩn cần theo dõi. Về phía tích cực, mức tăng doanh thu nhanh nhất ba năm của Masan Consumer và mức lãi tăng 38% của Hòa Thọ là dữ liệu định lượng mới, củng cố kỳ vọng vào nhóm sản xuất - tiêu dùng thiết yếu thay vì nhóm bán lẻ ăn uống mở rộng nhanh.

Tác động tài sản

• MCH

  Masan Consumer (UPCoM) - doanh thu quý 3 trên 8,700 tỷ đồng, tăng nhanh nhất ba năm, hưởng lợi từ cầu tiêu dùng thực phẩm

• HTG

  Dệt may Hòa Thọ (HOSE) - lãi ròng trên 100 tỷ đồng quý 3, tăng 38%, nhóm dệt may xuất khẩu phục hồi đơn hàng

• KDH

  Khang Điền (HOSE) - bảo lãnh khoản vay gần 13,500 tỷ đồng cho dự án Mả Lạng và Chợ Gà - Gạo, gia tăng đòn bẩy triển khai dự án

• Ngân hàng tài trợ dự án

  Bên cấp tín dụng/bảo lãnh cho các dự án bất động sản của Khang Điền, hưởng lợi từ dư nợ mới

• F&B ngoại (Lotteria, Tous les Jours)

  Chuỗi bán lẻ ăn uống thuộc sở hữu Hàn Quốc, chưa niêm yết tại Việt Nam; tiếp tục lỗ dù doanh thu tăng